日前，證監會披露的《2020 年度首次公開發行股票終止審查企業名單》顯示，上海米哈遊網絡科技股份有限公司（下稱 “米哈遊”）已主動撤回上市申請材料。這意味著，在排隊逾三年後，米哈遊終止了其在 A 股的 IPO 申請。

上市折戟的米哈遊將重心押寶在研發多年的遊戲《原神》上，據悉，這款遊戲於近日在 PC 端上線。米哈遊總裁劉偉曾在接受採訪中表示，《原神》的研發投入達到 1 億美元。高額的研發投入，側面印證了這款新遊戲對米哈遊的重要性。

不過，《原神》由於與任天堂旗下游戲《塞爾達傳說》有一定相似度，上線後便陷入抄襲質疑。同時，米哈遊拒絕在華為遊戲中心、小米遊戲、OPPO 等多家安卓渠道分發，也引發了廣泛關注。

三年 IPO 之路終止，營收依賴單一 IP

公開資訊顯示，米哈遊主要由三位上海交通大學學生創立，成立於 2012 年，已陸續推出了《崩壞學園》、《崩壞學園 2》、《崩壞 3》一系列遊戲作品，打造了原創國產動漫 IP——崩壞系列。

米哈遊 2017 年 3 月首次遞交的 IPO 申請公開招股說明書顯示，其營收支柱為《崩壞》系列 IP 的《崩壞學園 2》。《崩壞學園 2》在 2014 年和 2015 年的收入分別為 9488.39 萬元和 1.71 億元，佔總營收的比例分別為 99.53% 和 99.27%。

2016 年，《崩壞 3》上線，其營收由 2016 年的 1.5 億元增長到 2017 年的 10 億元。2017 年上半年，《崩壞 3》收入佔其主營業務收入的比例約 84%，成為米哈遊新的營收支柱。

據瞭解，《崩壞 3》自 2016 年 10 月公測，截止到 2017 年 1 月 31 日累計註冊賬戶數超過 1200 萬，充值流水超過 5 億元，月流水過億。

由此可見，《崩壞》系列 IP 無疑是米哈遊營收的主要來源，不過這也意味著米哈遊對於單一 IP 的依賴較為嚴重。

招股書中，米哈遊也在風險提示中提出，公司存在對單一 IP 依賴的風險。米哈遊表示，當前主要經營 “崩壞”一款 IP，若後期在 “崩壞”IP 經營過程中不能準確掌握二次元使用者的偏好變化並創作出二次元使用者喜愛的內容，將導致 “崩壞”IP 對使用者的吸引力下降，可能造成現有產品使用者流失和盈利能力下降，也不利於新產品的推廣，對公司現有及未來的業績產生不利影響。

易觀分析師廖旭華對藍鯨 TMT 記者表示，“崩壞”作為手游來說是一個成功的 IP，但是作為一個 IP 來說，並不是一個擁有紮實的故事核心並且可以持續拓展和擴大影響力的 IP，除非能做出像 Fate/stay night 那樣的昇華 Fate IP 的作品，否則 “崩壞”很難有大的發展前景。

“也就是說，‘崩壞’IP 還需要一個紮實、豐富和有影響力的產品，如果基於目前的產品，很難談發展前景，或者說發展前景僅限於下一代手遊。”廖旭華表示。

從披露的資料來看，《崩壞學園 2》表現略顯頹勢，對米哈遊營收的支撐作用逐步減輕。2014 年至 2017 年上半年，《崩壞學園 2》的收入分別為 9488.39 萬元、17139.02 萬元、26656.06 萬元和 9044.48 萬元，佔主營業務收入的比例分別為 99.53%、99.27%、62.86% 和 15.38%。

此外，從 2014 年 1 月到 2017 年 4 月，《崩壞學園 2》的月新增賬戶數從 350 萬下降到 50 萬左右，月新增付費賬戶數、月充值流水金額也呈下降趨勢。

而《崩壞 3》儘管承擔起了營收大頭，其月新增賬戶和月新增付費賬戶數也在下降，其中月新增賬戶數從 2016 年 10 月的 600 萬降至 2017 年 6 月的 200 萬左右，月新增付費賬戶數從 2016 年的 65 萬左右減少到 2017 年 6 月的 15 萬左右。米哈遊在招股書中表示，隨著各運營地區遊戲版本更替和海外運營的逐步開展，《崩壞 3》月新增付費賬戶數呈波動趨勢。

彼時，根據招股書，IPO 募集資金大多擬投入 “崩壞”IP 相關專案。三年多後，米哈遊撤回 IPO 申請，而對於其終止 IPO 的原因，米哈遊尚未作出說明。

新遊陷抄襲爭議，放棄上架主流國產安卓應用商店引關注

9 月 15 日，米哈遊研發多年的新作《原神》PC 端公測正式開啟。

據介紹，《原神》是一款全新開放世界冒險 RPG，玩家將在遊戲中探索一個被稱作 “提瓦特”的幻想世界。這是米哈遊自 2016 年上線《崩壞 3》遊戲後，時隔 4 年再次推出的備受關注的新遊。

不過，在公測後不久，其便與任天堂旗下游戲《塞爾達傳說》的相似度而激起玩家質疑。後者作為任天堂旗下的知名遊戲，和馬里奧系列、精靈寶可夢繫列等並列為任天堂的招牌作品。

早在 2019 年 6 月，米哈遊釋出《原神》宣傳 PV 後，就有不少玩家指出其與《塞爾達傳說：荒野之息》的畫風有不少相似指出，質疑其有抄襲之嫌。

對此，廖旭華認為，《原神》嚴格意義上沒有抄襲塞爾達，但是目前受到質疑應該也是專案組預料之中，甚至從最初的宣傳物料來看，很有可能是專案組期望的。

“國產遊戲和玩家、輿論對立是常態，輿論絕大多數會偏向於情緒化，不過，國產遊戲確實也有很多需要改進的地方。但我覺得，這些輿論不太重要，因為《原神》有自己的目標受眾。”廖旭華表示。

不可否認的是，《原神》的抄襲爭議，使其備受關注和討論，一時掀起較高熱度。搜尋平臺、直播平臺均出現不少相關內容。

據悉，《原神》將於 9 月 28 日在 PS4、iOS、Android 以及 PC 平臺全面上線，米哈遊此前也表示《原神》的 NS 版正在開發中，遊戲公測日期和上市日期將在某一時間公佈。

不過，近日華為遊戲中心、小米遊戲、OPPO 等多家安卓渠道釋出公告稱，因未與米哈遊達成一致，《原神》遊戲公測時，平臺將無法提供下載服務。

對此，廖旭華認為，不上渠道是米哈遊的選擇，肯定是經過計算的，《原神》受眾是主動性比較強的，應用商店導量的作用不大，所以不會有什麼影響。

福至久久董事長兼 CEO 孫暉也對藍鯨 TMT 記者表示，不靠各大手機市場，還是對推廣會有較大影響的，但是這個事情有帶來了比較大的曝光度，能抵消部分影響，最終的效果只能靠市場檢驗了。